阿里46亿入股申通，最焦虑的不是刘强东，而是顺丰

人无股权不富。

2017年2月24日，顺丰在深交所借壳鼎泰新材上市，上市之初股价连续涨停让掌门人王卫身价直线飙升。3月1日，王卫身家达到289亿美元，超过了马化腾、马云，成为中国第二大富豪，和当时的中国首富王健林只差“两个涨停板”的距离。3月31日开盘，顺丰股价触及73.16元高点，市值达到3226亿美元巅峰。

5年前，王卫还在信誓旦旦的高喊“顺丰永不上市”，口号的余音还未尽散去，王卫就亲手将顺丰送到了深交所，还是非常“迫切”的借壳上市。

尽管被自己打脸了，但借壳上市，让顺丰坐上了快递行业的“头把交椅”，上市首日收盘时，顺丰市值高达2310亿元，超过万科的2243亿元和美的的2088亿元市值，成为新的深市市值之王，较借壳时的估值433亿元，翻番了5倍还多。

顺丰的“造富神话”并没有持续太久。上市这一年多来，顺丰进入了“快车道”，但也很“魔性”是，顺丰也开始变得不“顺风”了。

截止2019年3月11日，顺丰控股收盘价36.1 元，市值1595.17亿，较一年前上市巅峰时，市值已经跌去了50% ，与此同时，老板王卫的身家也大幅缩水，2019胡润全球富豪榜（大中华区）数据显示，王卫以900亿身家排在了第20位，而2018年，他凭借1400身家排在第9位，仅一年过去，王卫的身家就已经大幅缩水了500亿！

一

中年顺丰患上“上市公司焦虑症”

“上市时便是最高光的时刻”，快递行业龙头顺丰似乎也没有绕出这个“魔咒”，不知道王卫再回想起当年“永不上市”的誓言时，脑海里是否闪过一丝后悔的念头。

自短暂到达高位之后，顺丰控股的股价就开始了一路“跌跌不休”模式，这其中一个较大的影响因素是当初选择“借壳”上市方式埋下的“雷”。壳公司鼎泰新材原先的股东看到顺丰进来后，便纷纷卖股票高位套现，有数据统计，鼎泰新材3名前高管黄学春、吴翠华和刘凌云在顺丰借壳期间分别共计减持鼎泰新材股票10.9447万股、26.53万股和140万股。

此外，自去年4月以来，顺达丰润、元禾顺风、嘉强顺风等4名顺丰股东及该公司监事刘冀鲁等合计减持套现了33亿元。多名股东大规模套现引发了顺丰股价一连串的震动，2018年全年，顺丰股价累计下跌34%。

事实上，真正促使顺丰走下神坛的是内因 — 传统快递业务遭遇明显的“天花板”。

变化从顺丰启动上市的这一年开始。据国家邮政局数据，自2013-2016年以来，我国快递服务企业业务量增速保持在50%以上，快递收入增速保持在35%以上，而到了2017年，这两个数据出现大幅回落，快递量业务增速下降至28%，快递收入从上年43.5%的增速下降至24.7%。快递行业自此进入分水岭，高速增长的态势逐渐回落。

在这样的大背景下，尽管顺丰的营收仍居于行业领先地位，但在业务增速、业务量、市场占有率等方面不及中通和百世快递，且不甚乐观地是，顺丰的电商件数量增速甚至不及行业平均水平，在销售毛利率方面，顺丰也低于中通和韵达。

另据统计，2015-2017年，顺丰的净利润增速分别为130.33%，279.65%和14.14% 。2018年度财报显示，2018年顺丰总营收909.43亿元，同比增长27.60%；净利润45.56亿元，同比下降4.57%，系上市后首现利润下滑。

官方解释净利下滑的主要原因是成本上涨及对新业务的投入，新业务主要是指对多元化的物流服务的扩展。

这份略“难看”的财报，另一方面也折射出了已到“中年”的顺丰的焦虑，内有快递业务遭遇瓶颈，外有“三通一达”等强劲对手赶超，顺丰该如何突出重围？ 现在来看，食言上市是王卫面对竞争无奈做出的决定，他的另一策略是，在主营业务之外，加速多元化扩张之路，谋求转型。

自拥抱资本市场以来，顺丰就开启了疯狂扩张之路。2018年，对于顺丰来说，是很特殊的一年，急速扩张与压力同行。顺丰的扩张布局主要采取横纵联合的打法，纵向上，不断延伸上下游产业链，持续加码物流基础设施建设、国际物流、冷链等；横向上，通过投资、并购等方式进入电商、新零售、信息科技、金融、医药等领域。

值得一提的大动作是在“天网”的建设上，2017年12月，顺丰斥资23亿元与湖北省人民政府合作参建湖北鄂州国际机场，这个总耗资370多亿元的物流机场将成为顺丰航空货运辐射全球业务的大本营。

在“地网”方面，顺丰去年动作不断。3月，顺丰斥资17亿元收购了传统重货物流企业新邦物流；4月，花费1亿元美元投资美国物流服务平台FLEXPORT，布局国际物流业务；8月，先后与美国夏晖集团、招商局和中国铁路总公司达成合作，持续加码冷链、海运以及铁路运输领域；10月，为开拓供应链业务，顺丰花55亿现金大手笔收购了德国物流巨头DHL香港和北京公司100%的股权。

在“信息网”方面，去年4月，顺丰与东方嘉盛、朗华、怡亚通等8个盟友合资成立了超级大数据公司。

与此同时，顺丰在新零售、电商、金融等领域的横向扩张也陆续展开，去年，顺丰推出了WOW全球精选店，在金融方面，去年3月份，顺丰和同盾科技成立了一家为物流、供应链金融和新零售行业提供解决方案的智能数据分析公司。不过，顺丰在进入电商、新零售领域的几次尝试并不顺利，为此交了不少“学费”。

另外一个数字值得注意，顺丰这一系列加速跑马圈地的扩张动作，有一部分是靠举债维系的。2017年，顺丰负债总额227亿元，截至2018年三季度，顺丰负债总额达308.74亿元，同比增幅36%，资产负债率为46.77%。

有业内人士犀利地指出顺丰患上了“上市公司焦虑症”。高速扩张是一把双刃剑，在既有业务业绩增长乏力的情况下，新的业务何时能盈利还是未知数，对顺丰来说，净利下滑、债务危机是转型中必经的“痛”。